02
2020
12

实战解析顶级投资人的投资逻辑,《中国 PE/VC 经典投资案例集》正式推出

时间:2020-12-02 10:09栏目:澳门正规最大游戏平台 点击: 172 次

12 月 1 日,由中华股权投资协会(CVCA)出品的《中国 PE/VC 经典投资案例集》新书发布会在北京举办。CVCA 案例审核工作组成员:德弘资本董事长刘海峰、TPG 中国管理合伙人孙强、鼎晖投资董事长吴尚志、启明创投创始主管合伙人邝子平受邀出席,共同回顾《中国 PE/VC 经典投资案例集》的编撰历程,畅谈出版发行的初衷与意义。

首部 PE/VC 行业经典投资案例集,为行业标准背书

CVCA 汇聚了一批投资界的领军人物,现有上百家常规会员及联席会员公司。在理事会全体同仁的共同努力下,《中国 PE/VC 经典投资案例集》(中、英文)于 2020 年 12 月 1 日正式出版发行。该案例集的编撰历时 3 年之久,汇集 36 个行业经典案例,且所有案例均由项目主导者或投资方亲自撰写,案例审核工作组协助编审完成。

刘海峰表示,从上世纪 90 年代至今,中国 PE/VC 经历了 30 年的发展,我们一直参与其中,我们希望通过真实阐释亲身经历的投资项目,详细讲述整个项目周期中的思考、策略和执行,不仅为大家呈现中国 PE/VC 投资历史,还可以为从业者带来借鉴,为推动行业发展做出贡献。

邝子平介绍到,入选案例均具备以高回报率完成全部退出,或上市之后价值远高于最近一轮融资估值,行业内具有极高的认知与认可度,对行业发展有积极推动及借鉴作用,以及通过技术创新或模式创新给社会带来价值等特点。

据了解,《中国 PE/VC 经典投资案例集》汇集了蒙牛乳业、阿里巴巴、顺丰速运、美团点评、深圳发展银行、中联重科、双汇、百济神州、青岛海尔、工商银行、小米集团、拼多多、百度、腾讯、百胜中国、唯品会等 36 个明星案例,覆盖医药健康、科技、互联网、金融、环保等多个创新型支柱产业。

吴尚志强调,对于案例的选择,我们案例审核工作组始终秉持公平、公正的原则,从专业的投资角度,以数据为准绳,以企业社会价值为导向,最终选出书中所呈现的 36 个案例。

值得一提的是,本书中所有案例均由项目主导者或投资方亲自协调撰写。此次,共有 18 家行业顶尖投资机构参与案例撰写,包括凯雷、TPG、华平投资、鼎晖投资、弘毅投资、红杉资本、IDG 资本、启明创投、高瓴资本、中信资本、德弘资本、君联资本、光大控股、春华资本、中信产业基金、方源资本、贝恩资本、中华开发资本。

《中国 PE/VC 经典投资案例集》的涉及面之广、参与机构之多,尚数行业首次。

孙强表示,在这本书的编撰过程中,我们以工匠精神对每个案例进行精心打磨,希望这本书能经得起推敲和批判,成为新入行的 PE/VC 人真正可以参考和学习的范本。同时,我们也希望这本书可以让行业新人了解投资的真实路径,兢兢业业的做好每一个项目,为行业营造良好风气。

顶级投资人深度剖析实战案例

《中国 PE/VC 经典投资案例集》没有阐述枯燥的方法论,而是翔实地阐释了行业顶级投资人在整个项目周期中的思考、策略和执行。发布会现场,发言嘉宾也就其中的部分案例进行了深度剖析。

蒙牛当时开创性的设立了 AB 类别股权结合红筹架构的交易结构,也是首次在中国重大的私募股权交易中引入对赌机制。对此,刘海峰介绍到,对赌是在管理层和投资人对企业估值存在差异,并希望建立有效的管理层激励机制的一种处理方法。同时,他强调,在一个冷静的市场中,理性的投资者应该通过搭建架构、设置合理的投资条款,保护双方利益。

孙强当时在华平的时候投资了 58 同城,他详细剖解了 58 同城的投资理念。他介绍到,华平决定投资时,58 同城还没有销售,但团队在国外看到过类似的公司,非常看好分类广告这一赛道,因此以一个很快的速度完成了投资决策过程。同时,他强调,58 同城为微小企业及个体经营者搭建了传播平台,让更多人实现了收入提升,其创造的社会效益不可估量。

退出是 PE/VC 投资闭环的最后一环,也是关键一环。对此,邝子平分享了自己的经验,他认为,由于 VC 的投资周期比较长,在企业健康成长的过程中,如果企业估值有很大的提升,可以在不影响企业平稳发展的情况下实现部分退出,这样可以保证整个基金的现金回报。

附文:真实还原 " 鼎晖风格 " 并购之道

在极具增长势能的消费、医疗领域,本书真实还原了以擅长处理复杂交易著称的 " 鼎晖风格 " 并购之道,双汇、远大医药等经典案例均被收录在册。

吴尚志表示,跨国并购是中国企业增长后的一个自然结果,跨国公司的生态模式对企业的发展有颇多益处。跨国并购中,在 " 双循环 " 的基础上,可最大程度的发挥企业间的协同效应。同时,他认为,外部环境对跨国并购的影响较大,但交易过程中可以根据政策、市场等变化,重新优化。

以 2013 年鼎晖主导双汇 71 亿美金收购美国最大猪肉生产商史密斯菲尔德这一经典并购交易为例。从 2007 年起,鼎晖就为双汇引入掌握各类资源的投资者,帮助企业沿上下游延伸业务板块。而鼎晖投资对双汇最大的贡献之一则是促成双汇的海外扩张。鼎晖从早期开始就一直在物色适合双汇的收购标的,更是长期与史密斯菲尔德保持着密切的联系。

鼎晖联合双汇通过收购史密斯菲尔德后,一方面协助双汇实现自身经营模式的转换,即从单一的猪肉加工商转变为养殖和加工一体化的企业,另一方面更有效地进行全球化产业链的协调,对冲其他资源性产品价格上浮导致的消费者物价指数上涨趋势,真正地实现国际化。而史密斯菲尔德在被收购以后,凭借其优质的产品和双汇在中国强有力的销售渠道,市场份额迅速攀升,实现了两家企业的 " 双循环增长 "。

在这起跨境收购中,鼎晖作为 PE 机构给企业带来的价值在今天的资本市场也得以检验:并购后组成的万洲国际被快速推到港股市场,一跃成为了全球最大规模的肉类加工企业,其在香港市场也实现了双汇和史密斯菲尔德两大公司合并后的价值。同时,资本市场的认同证明了鼎晖跨境并购策略的成功实践:全球资源、全球产品驱动中国市场,而投资人也在这种跨境收购中得到很好的回报。此次并购对行业同样意义非凡,成为了迄今为止中国民营企业最大的海外并购案。

这类 "PE 行业领导者,并购海外行业标杆 " 的黄金合作模式之后又曾有多次成功的实践,包括在鼎晖深耕 16 年的医疗领域。

鼎晖对远大医药的投资充分展现了鼎晖投资在 " 创造投资机会 "、" 产业全面布局 " 等方面的能力。投资远大医药后,鼎晖团队主动与企业家建立良好的关系,在对企业日常内部经营建言献策的同时,注重沿着医疗投资这条主线进行深耕培养,将理论化的行业研究和实践性的行业商务拓展相结合,发挥了其在医疗大健康的平台作用,把握和抓住了医药行业的整合趋势,为远大发掘了行业中有较高竞争壁垒的优秀标的。

除了远大医药内生增长外,鼎晖投资一手协助公司完成了一系列高质量并购,包括拥有重磅呼吸科产品——切诺之北京九和药业、拥有优质眼科及呼吸科中成药——金嗓及和血明目之西安碑林。同时,鼎晖投资携手远大医药在 2018 年以 19 亿澳元收购肝癌治疗领域中的明星企业 Sirtex 这一兼具商业价值和社会意义的案例,则引起了行业内外的极大关注。

Sirtex 的核心产品 "SIR-Spheres 钇 -90 树脂微球是目前全球中晚期肝肿瘤最有效的治疗手段,此次收购加速了该治疗手段在中国的落地过程,同时,还为鼎晖与远大双方提供了进入肿瘤及介入、放疗领域的入场券。一方面增加了公司的收入和利润水平,另一方面,鼎晖和远大以此为切入口,能够继续进行相关业务研究和布局,在中长期成为介入治疗板块的龙头。通过这些境内、跨境的高质量并购,远大医药完成了产品线以及业绩的全面提升:形成了兼具增长性及稳定性的 4 个清晰的业务板块,市值也从鼎晖投资时不到 30 亿港元提升至 234 亿港元。

而在投资远大医药之前,鼎晖在创新生物药领域已接连捕获了多个经典项目。在中国医药产业升级的关键时期,康弘药业作为这一趋势中的典型代表成为了 2011 年鼎晖在创新生物药领域出手的首个项目。鼎晖 2011 年投资康弘药业,2019 年完成退出,在 8 年多的时间里,鼎晖持续在战略管理、企业运营、资本市场运作及投资等方面利用自身的优势帮助公司发展,提升企业价值,鼎晖退出之后依然和康弘药业在上述多个领域保持合作,已经成为高度信任的长期合作伙伴。

鼎晖利用在医药行业多年投资及投后管理经验,在战略规划、优化管理等方面为康弘药业提供帮助,协助公司的优秀代表生物药产品 " 康柏西普 " 打破了高价进口药物对中国眼科领域市场的垄断,每年可为患者节约 7 万多元。2015 年康弘药业于 A 股上市,目前市值超过了 407 亿元,也为鼎晖在 2019 年退出时带来了近 8 倍的投资回报。


当前网址:http://www.quantisci.com/aomenzhengguizuidayouxipingtai/74975.html
相关内容
热点内容

Powered by 澳门正规最大游戏平台 @2018 html地图

Copyright 站群 © 2013-2021 版权所有