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一起教育赴美 IPO:短期难解亏损难题 业务模式异于竞对

时间:2020-11-17 17:36栏目:澳门正规最大游戏平台 点击: 181 次

又一家在线教育公司要登陆美股资本市场。

11 月 13 日,北京一起教育科技有限责任公司在纳斯达克递交招股说明书。如果 IPO 顺利,一起教育将成为 2020 年继网易有道、洪恩教育后第三家在境外上市的在线教育公司。

一起教育的业务主要分为校内智能课堂解决方案业务和课后 K-12 辅导业务。在 2020 年前三个季度,课后 K-12 辅导业务为公司贡献了 93% 的收入,但一起教育表示其课后辅导服务业务显著受益于校内业务,并与之高度协同。校内业务让公司与学生、老师、家长之间建立了可信赖关系,为公司提供了大量潜在补习客户。

但是即便如此,一起教育与大多数亏损的在线教育公司一样,仍受困于业务发展过程中期间费用高企,严重侵蚀净利的问题。结合公司在招股书中明确表示将在人力资源、技术、营销推广等方面加大投资力度的信息来看,一起教育短期之内或难以走出亏损泥潭。

招股书显示,公司近三年来营收规模持续增长。2018 年、2019 年及 2020 年前三季度,分别实现营业收入 3.11 亿元、4.06 亿元和 8.08 亿元;但净利润亏损金额也持续增长,分别为 6.56 亿元、9.64 亿元和 9.75 亿元。

另外值得关注的是,一起教育的股东阵容 " 豪华 "。据不完全统计,公司自 2011 年开始历经多轮融资,雷军的顺为资本从 A 轮开始便一路陪伴,A-E 轮无一缺席,至今持股比例达 20%,为第一大股东。此外老虎基金、真格基金、淡马锡等均在不同轮次中参与了融资。

公开资料显示,创始人刘畅为前新东方沈阳学校校长、前新东方科技集团副总裁,再加上新东方创始人徐小平的真格基金充当一起教育的天使投资人,使得一起教育的 " 新东方 " 底色浓重。

在线教育行业发展迅猛竞争者众 公司业务模式异于竞对

近年来,在线教育行业发展迅猛,其前景也被越来越多的人看好。当这种发展以量化的方式呈现时,给人的感觉则最为直观。

Frost&Sullivan 报告显示,中国在线 K-12 课后辅导市场的学生总数从 2015 年的 290 万增长到 2019 年的 3030 万,复合年增长率为 102.0%,预计到 2024 年将进一步增加至 9570 万,复合年增长率为 38.5%。按现金收入(gross billings)计算,中国在线 K-12 课外辅导市场总交易额从 2015 年的 32 亿元增长到 2019 年的 670 亿元,复合年增长率为 114.7%,预计到 2024 年将进一步增长到 4072 亿元,与 2019 年相比的复合年增长率为 43.5%。

招股书

快速增长的市场也吸引来了众多的市场参与者。已上市的公司里,除了好未来、新东方等老牌教企,跟谁学、网易有道、51talk 等后来者也发展迅猛。未上市的竞争对手则更多,其中猿辅导和作业帮均被认为是独角兽级别的教育企业,近期分别获得了 12 亿美元和 7.5 亿美元的融资,轮次均为 E 轮以后。此外,著名互联网公司字节跳动也加入战局,2020 年开始发展教育业务,推出瓜瓜龙、清北网校、开言英语等产品,10 月正式发布新品牌 " 大力教育 "。

从某种程度来讲,伴随着行业规模增长,教育领域的竞争愈加激烈,赛道渐拥。

与其他主业同样为在线 K-12 教培业务的公司相比,一起教育的业务模式有其特殊性。一起教育曾名一起作业,2012 年推出了用于学校学习的智能课堂解决方案,直到 2017 年才开始以双师大班课的形式提供课后辅导服务。公司表示,课后辅导服务业务显著受益于校内业务,并与之高度协同。校内业务让公司与学生、老师、家长之间建立了可信赖关系,为公司提供了大量潜在补习客户。

招股书

据介绍,一起教育的校内课堂解决方案包括家庭作业和学术评估产品,为超过 70000 所 K-12 学校的教师、学生和家长提供服务,产品平均 MAU 超过了其后四名企业的总和。解决方案覆盖了约 56% 的小学,60% 的中学和 7% 的高中。

换句话说,校内业务成为了课后 K-12 辅导业务获取学生用户的重要手段。" 校内 + 课后 " 的业务模式与目前市场上大多数的竞争者相比具有差异性。

招股书披露,一起教育的付费课程招生人数(paid course enrollments)从 2018 年的 27.2 万人增长到 2019 年的 72.6 万人,增长 166.9%;从 2019 年 9 月 30 日的 40.5 万人增长到 2020 年 9 月 30 日的 116.8 万人,增长 188.4%。

学费方面,从 2018 年到 2019 年,学费中位数水平增加了 13%,从截至 2019 年 9 月 30 日的九个月到 2020 年 9 月 30 日的九个月, 学费中位数水平增加了 34%。

值得一提的是,校内产品的核心功能是免费提供给老师、学生和家长使用的。

近三年亏损 25.95 亿元 期间费用侵蚀净利

2018 年、2019 年及 2020 年前三季度,公司分别实现营业收入 3.11 亿元、4.06 亿元和 8.08 亿元;但净利润亏损金额也持续增长,分别为 6.56 亿元、9.64 亿元和 9.75 亿元。毛利率分别为 66.22%、57.30% 和 60.12%;净利率分别为 -211.15%、-237.23% 和 -120.71%。

期间费用是造成净利亏损的主要因素。2018 年、2019 年及 2020 年前三季度,营销费用分别为 3.03 亿元、5.84 亿元和 8.51 亿元,2020 年前三季度同比增幅为 92%;研发费用分别为 3.99 亿元、4.91 亿元和 4.23 亿元,2020 年前三季度同比增幅为 17%;管理费用分别为 2.03 亿元、1.58 亿元和 1.83 亿元,2020 年前三季度同比增幅为 46%,营业费用占收入的比重为 180.4%。

可见,业绩规模的增长同步伴随着巨额的费用支出。一起教育坦言,盈利的实现要么是通过比成本费用增速更快的收入增长实现,要么是通过控制成本费用的占比来实现。公司计划在今后继续在人力资源、技术、营销推广等方面进行投资,增加学生体验。

也就是说,一起教育选择了实现盈利的第一种方案。由此来看,公司或难以在短期走出亏损泥潭。

招股书披露,一起教育计划将本次发行净收益的 30% 用于改善课后辅导服务和学生学习体验的运作;20% 用于增强智能校园教室解决方案的产品和教育内容;20% 用于投资技术基础架构;20% 用于销售和市场营销以及品牌促销活动;余额用于营运资金和其他一般公司用途。

股东 " 大佬 " 云集

公开资料显示,一起教育从 2011 年得到真格基金天使投资后又至少进行了 5 次融资,其中雷军的顺为资本参与了 A-E 轮投资,目前持股 20.2%,为第一大股东。老虎基金、真格基金、淡马锡等均在不同轮次中参与了融资。

据《晚点 LatePost》报道,一起教育在 2020 年完成了一轮金额为 20 亿人民币的融资。

此外,创始人刘畅为前新东方沈阳学校校长、前新东方科技集团副总裁,再加上新东方创始人徐小平的真格基金充当一起教育的天使投资人,使得一起教育的 " 新东方 " 底色浓重。(文 / 新浪财经上市公司研究院 何吾)

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责任编辑:公司观察


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